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基金经理:“二八分化”需关注 美股映射难改A股风格

时间:2017-07-26 16:48:03
大批投资者涌向拥有内生增长动力的科技股。据EPFR数据,今年以来已有90亿美元资金流入美国科技股。目前,纳指成分股中TMT企业约有525家,占整体市值的比重接近一半。从估值来看,纳指综合指数PE为34.3倍,仍处在合理范围;更具代表性的纳指100指数PE仅为26.32倍,明显较低,这或表明纳指还有上涨空间。
美股映射难改A股风格
5月中旬道指大幅走强之际,A股市场也由“漂亮50”带起一波“蓝筹风”。那么,代表成长股的纳指重新领跑,会否带来美股映射,导致A股风格切换呢?
私募基金经理表示,今年上半年大盘股跑赢小盘股,并非中国特有的现象,美国也有类似的表现。美股映射主要集中在苹果、特斯拉产业链,以及周期、基建等板块,因为这些产业与中国有紧密关联。因此,美股风格转变值得关注。
不过,更多业内人士认为,A股市场风格不会简单因美股而切换。
泰旸资产总经理兼投资总监刘天君表示,美国是一个全球市场,因此美股的风格肯定是有代表性的。今年多数时间里,纳指跑赢道指,实际上反映出美国的新经济已经全面强于传统经济。不仅是美国,全球经济都在转型,因此,部分中国新兴行业公司盈利增长强劲。但是当前的美股映射,与其说投射在A股,不如说是将影响全球范围内的中国股票。毕竟A股中小创的高估值还未完全消化,无法形成整体映射;相比之下,港股及美股中质地更优的中国股票会更有吸引力。
北京拙扑投资研究员原欣亮表示,A股和美股的风格并不一致,关键原因是标的质量不同,上市公司处在不同的阶段。纳斯达克的一些互联网、科技巨头公司已经经历过成长期,不仅具有真实的、成熟的商业模式,而且拥有雄厚的技术实力和创新能力。相比之下,创业板公司多数还处于发展初期,前期高估值更多是资金基于概念的追捧。
相聚资本总经理梁辉表示,与美股不同,A股周期股和成长股呈竞争关系,目前白马消费龙头和周期股的结构性行情仍在继续,高估值成长股将受到压制。
张英飚直言,美股风格变化不会给A股风格带来改变。道指中大市值龙头公司获得更高溢价的脉络还没有改变,所以A股市场风格也没有改变,还是大市值龙头公司获得更高溢价。
A股或形成新的“二八分化”
虽然A股风格不会简单受到美股带动,但瞬息万变的市场仍需投资者高度警惕。以康得新为例,7月25日,该股“闪崩”跌停,引起市场高度关注。业内人士指出,康得新这种机构云集的个股闪崩,可能是变盘的先声。该股一天跌去两个月的涨幅,抱团蓝筹的负面反馈出现得越发频繁。
某公募基金经理表示,前期持仓集中的股票,所有人都吃到撑又不用买单就跑出来是不可能的,总有人先跑有人后跑。反倒是现在底部还有低估的股票,场外资金更喜欢这种标的。“反正我拿的大蓝筹已经不多了,现在止盈挺好的。”
那么,后市A股将形成什么风格呢?刘天君表示,仍将是“二八分化”,但其中“二”和“八”的区分不再是简单的市值,而是质地。“展望后市,大盘股和小盘股将更加均衡,不一定中小创就不好,也不是光上证50就能跑赢小股票,而是要精挑细选。因此,分化中的"二"会是质地优秀、估值还没到位的公司;"八"则可能是业绩不好的公司。”
刘光桓认为,要及时转变投资理念,牢牢把握以业绩为主、以低估值为主、以行业前景增长明确为主投资主线,加大对蓝筹股、业绩增速明确的成长股的关注力度和配置。
梁辉表示,未来将坚守基于成长和估值的均衡成长风格策略,考虑公司的市场空间、核心竞争力、盈利增长和估值,并综合评判投资价值,再构建相应的组合。“我们在新能源车上游和银行有一定配置,也会配置一些估值合理,具有长期成长价值的优质个股,高估值小市值的公司要谨慎。”
不过,张英飚认为,大市值龙头公司有更好、更稳定的前景,业绩增长更好,目前估值不高,要给予更高的股价。除传统消费行业以外,还可关注制造业。
 

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